开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全近期对常熟汽饰进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022H1营收同比+27.4%，新能源占比持续攀升》，本报告对常熟汽饰给出买入评级，当前股价为20.08元。
常熟汽饰(603035)
2022H1营收同比+27.4%，归母净利润-6.1%，新能源客户占比持续攀升
公司发布2022年半年度报告，公司2022H1营收15.4亿（同比+27.4%），毛利率为20.9%（同比-3.7pcts），归母净利润为2.0亿元（同比-6.1%）。其中2Q2022公司营收为8.5亿元（同比+42.7%，环比+25.3%），归母净利润为1.2亿元（同比+10.4%，环比+54.6%），2Q2022公司在长三角地区疫情等不利因素下，营收同环比实现较大幅度增长，归母净利润恢复迅速。我们维持此前盈利预测，预计2022/2023/2024年营业收入分别为34.7/42.8/51.7亿元，归母净利润为5.3/6.6/8.0亿元，EPS为1.41/1.77/2.16元/股，对应当前股价PE为14.3/11.4/9.4倍，疫情影响下公司经营业绩稳健，下半年起业绩有望加速释放，上调至“买入”评级。
2022H1新能源客户销售占比提升至29.7%，未来有望充分受益于新能源浪潮
据公司公告披露，2022H1公司新能源销售占总销售比例达29.7%，较2021年全年的24.5%相比提升5.2pcts。公司围绕未来发展战略前瞻布局新能源赛道，目前已进入到奔驰EQB、理想、蔚来、小鹏、北汽极狐、大众MEB、特斯拉、零跑、哪吒、华人运通、奇瑞新能源、捷豹路虎、北美ZOOX等诸多主机厂新能源车型供应体系，随着新能源项目的陆续量产，新能源销售占比或将持续提升，为公司长期增长提供保障。
疫情影响下公司本部经营业绩逆势高增，期待下半年投资收益进一步改善
据公司公告披露，2022H1公司本部营业利润（不含投资收益）为1.44亿元（同比+60.9%），本部营业利润占总营业利润比例为63.7%（同比+25.8pcts）；公司2Q2022公司本部营业利润（不含投资收益）为0.86亿元（同比+71.7%，环比+44.3%），2022H1公司在长春、长三角疫情影响下，本部营业利润逆势高增，占营业利润总额比例持续提升。2022H1疫情对长春派格、常熟安通林等合联营公司经营造成一定影响，致公司投资收益出现下滑，期待下半年外部扰动逐步缓和后合联营投资收益的进一步改善。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、疫情反复、原材料价格大幅上涨等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券陆嘉敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.09%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.33亿，根据现价换算的预测PE为13.68。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为25.75。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，常熟汽饰（603035）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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