开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全近期对常熟汽饰进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2023Q1本部业绩逆势增长，生产基地加速布局》，本报告对常熟汽饰给出买入评级，当前股价为17.91元。
常熟汽饰(603035)
常熟汽饰 2023Q1 实现归母净利润 0.92 亿元，同比+17.0%
2023 年 4 月 27 日，常熟汽饰发布 2023 年第一季度报告， 公司 2023Q1 实现营业收入 8.4 亿元，同比+23.9%；毛利率为 21.4%，同比-0.6pcts，环比-0.3pcts；期间费用率（不含研发）为 8.5%，较 2022 年下降 0.05pcts； 归母净利润为 0.92 亿元，同比+17.0%；扣非净利润为 0.77 亿元，同比+19.3%。公司 2023Q1 业绩基本符合我们预期。 我们维持此前盈利预测， 预计公司 2023-2025 年归母净利润为6.4/7.6/8.8 亿元， EPS 为 1.69/2.00/2.33 元/股，对应当前股价 PE 为 10.5/8.8/7.6倍，维持“买入”评级。
公司本部营业利润同环比逆势增长， 彰显经营韧性
据公司公告披露， 公司 2023Q1 营业利润为 1.04 亿元，其中投资收益为 0.31 亿元，同比持平，本部经营利润为 0.73 亿元，同比+21.7%，环比+17.7%，占营业利润比例为 70.2%。 据中汽协数据， 2023 年 1-3 月， 国内乘用车产销分别完成526.2 万辆和 513.8 万辆，同比分别下降 4.3%和 7.3%，环比分别下降 20.4%和21.8%。 2023Q1 公司在国内乘用车行业产销量下滑背景下， 本部经营利润实现同环比逆势增长，体现出公司较强的经营韧性，随着国内汽车市场的逐步回暖，有望助力公司业绩进一步释放。
2023Q1 末公司在建工程为 2.96 亿元，同比+151%，生产基地加速布局
截至 2023Q1 末，公司在建工程为 2.96 亿元，同比大幅增长 151%，主要系公司大连、肇庆、合肥工厂加速投入所致。 2023 年公司共有合肥、大连、肇庆三大新基地要小批量投入生产，保证大众安徽、奇瑞、小鹏、比亚迪(002594)等新项目顺利量产。 此外， 2023 年 4 月公司拟在安徽安庆新设一家全资子公司， 预计项目总投资金额 2.8 亿元，注册资本 0.8 亿元， 进一步推动公司的快速发展，完善公司的战略规划布局。
风险提示： 乘用车销量不及预期、公司新项目拓展不及预期、原材料价格大幅度上涨等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券陆嘉敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.09%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.43亿，根据现价换算的预测PE为8.69。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，常熟汽饰（603035）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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