信达证券股份有限公司陆嘉敏近期对常熟汽饰进行研究并发布了研究报告《营收及业绩稳健向上，新产能积极推进》，本报告对常熟汽饰给出评级，当前股价为18.97元。
常熟汽饰(603035)
事件：公司发布2023半年度报告，2023年上半年公司实现营收18.4亿元，同比+19.8%；归母净利润2.3亿元，同比+14.8%；其中23Q2实现营业收入10.0亿元，同比+16.5%，环比+17.9%；归母净利润1.4亿元，同比+13.4%。销售毛利率20.2%，同比+0.1pct，环比-1.2pct；销售净利率13.9%，同比-0.3pct，环比+3.1pct。
点评：
新老客户订单放量，公司Q2业绩稳健增长。公司Q2实现营业收入10.0亿元，同比+16.5%，环比+17.9%；归母净利润1.4亿元，同比+13.4%，环比+50.0%。新能源汽车及中高端传统汽车厂订单稳定增长，包括一汽大众、北京奔驰、华晨宝马等知名传统整车厂及比亚迪(002594)、特斯拉、理想等快速增长的新能源汽车品牌。23上半年公司新能源销售占比为31.4%，同比提升5.9pct。23H1公司本部（口径为净利润-投资收益）实现净利润1.2亿元，占比为53.9%。项目订单储量有望保障后续业绩涨势稳定。
期间费用率稳中有降，规模效应助力毛利率水平稳定。公司23H1销售/管理/财务费用率为0.8%/6.4%/1.2%，同比持平。毛利率20.2%，同比+0.1pct，环比-1.2pct；净利率13.9%，同比-0.3pct，环比+3.1pct。2023年，公司共有合肥、大连、肇庆、安庆四大新基地有望小批量投入生产。规模效应摊薄营业成本，公司盈利能力有望稳步向上。
主创新优势叠加布局智能座舱助力客户战略赋能。公司2023年1-6月份，公司先后完成了德国慕尼黑研发中心、天津工程中心模检具及自动化工厂的搭建，为客户提供从“项目工程开发和设计，到模检具设计和制造、设备自动化解决方案、试验和验证以及成本优化方案”的一体化综合服务方案，成为多家整车厂首选。智能座舱方面，公司紧跟新能源汽车迅速崛起的契机，陆续收获了集度、零跑、小米、比亚迪等项目定点，为公司未来获取更多业务及可持续发展夯实了新的基础。
盈利预测与投资建议：我们认为随着公司新项目持续上量，智能座舱产品助力产品结构持续提升，新建产能逐步投产，公司盈利水平及估值有望双升。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.0、7.9、9.5亿元，对应EPS分别为1.8、2.1、2.5元，对应PE分别为10倍、9倍、8倍。
风险因素：原材料价格波动、新项目拓展不及预期、车市销量不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券夏凉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.65%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.16亿，根据现价换算的预测PE为11.7。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为26.84。
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